天音控股到底是怎么了？

作者：牛冬梅

【资料图】

一纸诉讼对一家上市公司的影响有多大？

6月26日早间，天音控股发布公告称，天音控股股东的一致行动人涉11亿元资金贷款诉讼，天音控股董事长也将面临连带清偿责任。这让天音控股备受资本市场关注，当日，天音控股跌停，不少投资者选择离场观望。

6月26日，天音控股发布公告称，控股股东的一致行动人深圳市天富锦创业投资有限责任公司(下称“天富锦”)收到法院传票，其从中原信托取得的11亿元资金贷款已经在2021年底到期，案件将于2023年7月6日开庭审理。由于该案件将天音控股股东、董事长牵涉其中，这让天音控股备受关注。

据中原信托与天富锦双方签订的《信托贷款合同》，上述所涉债务的抵押物之一是天富锦持有的天音控股1亿股股票。同时，同为案件被告的深圳前海中益和晟股权投资中心(有限合伙，下称“中益和晟”)以其持有的北京清大世纪教育投资顾问有限公司30.93%股权向中原信托提供质押担保；天音控股董事长黄绍文为天富锦上述贷款提供连带担保。

据悉，黄绍文不仅是天音控股的董事长，也是天富锦的董事长、总经理和法定代表人。

中原信托在诉讼请求中表示，要求天富锦偿还贷款本金、罚息、复利、违约金等共计16.58亿元，并对天富锦质押的天音控股约1亿股股票及该股票派生收益拍卖、变卖所得价款享有优先受偿权，与此同时，要求黄绍文对天富锦贷款承担连带清偿责任等。

由于天富锦为天音控股第二大股东，因此，该案件或对天音控股浮动表决权比例产生影响。公开资料显示，2016年，由深圳市国资委100%持股的深投控入股天音控股。2018年8月，深投控与天富锦签署《一致行动协议》，深投控成为控股股东。截至2023年一季度末，深投控、天富锦持有天音控股的比例分别为19.04%、9.81%，位列公司第一大、第二大股东。

此外，由于董事长黄绍文也在被告之列，导致此次诉讼还可能会造成天音控股控股股东和管理层的变动，也难怪公告一出股价会直线跌停。而且，目前天音控股不足10元/股，即便1亿股股票全部用于抵债也不足以偿还16.58亿元，叠加该事件的持续发酵，部分投资者选择暂时离场观望也是情理之中。

剔除前述诉讼危机，天音控股连续数年不足4%的毛利率水平，以及大幅波动的净利润表现，这也让市场不禁担心，天音控股到底是怎么了？

财报显示，2022年，天音控股实现收入764.27亿元，同比增长7.64%；实现净利润1.10亿元，同比下滑46.88%。2023年一季度，其营业收入为228.12亿元，同比增长22.95%；净利润为6037.12万元，同比大增630.35%。事实上，不仅是近一年其净利润大幅波动，拉长时间来看，净利润已连续多年表现不佳。

2018-2022年，天音控股营业收入分别为424.7亿元、529.4亿元、597.8亿元、710.0亿元、764.3亿元，同期净利润分别为-2.307亿元、5069万元、1.861亿元、2.068亿元、1.099亿元。但其毛利率表现一直不尽人意，同期分别为3.31%、3.72%、2.86%、3.32%、3.55%，始终处于较低水平。

由此，天音控股开始陷入了低毛利困局，而为了改变这个局面，近年，天音控股不断拓展业务边界，截至目前，已发展成为跨通信、零售电商、彩票三大行业的集团化公司。

分产品来看，天音控股2022年通信产品销售收入为655.36亿元，占营业收入的85.75%，同比增长1.32%；零售电商实现收入99.59亿元，占营业收入的13.03%，同比增长83.72%；通信产品维修收入为3.23亿元，占营业收入的0.42%，同比增长35.14%；彩票业务收入为3.60亿元，占营业收入的0.47%，同比增长13.90%；其他收入为2.48亿元，占营业收入的0.32%，同比下滑26.84%。

渠道方面，截至2022年末，天音控股已构建25家分公司、5大配送中心、31个省级物流仓库、超100个办事处、近500个网格化渠道。分销网络能深入县、乡、镇，业务范围覆盖全国330多个地市、2300多个县城，服务超过2万家客户，触达超过8万家门店。

由此可见，通信产品销售仍是天音控股的核心基本盘，但也呈现出增速放缓的迹象，收购上海能良后，“能良电商”以较高的知名度和高性价比产品赢得了消费者信赖，正在成为天音控股第二增长曲线。不过，随着线上红利见顶，客单价提升，零售电商的毛利率下滑了1.79个百分点至3.59%。

近几年，伴随着全球智能手机增率的下滑，手机市场进入了新一轮淘汰赛。为减弱对手机销售业务的依赖，天音控股进行了多次跨界尝试。

2018年，天音控股收购上海能良，开启了零售电商业务。依托“能良电商”平台，天音控股销售产品可以覆盖智能手机、家电数码、平板、家用电器智能穿戴、母婴、服饰等品类，通过直播、短视频等形式快速变现。

天音控股表示，受益于期内电商平台业务量增加，天音控股2023年一季度营收首次突破200亿元。截至2022年末，天音控股在各大电商平台拥有店铺共163家，同比增长13%。合作的头部知名品牌超过50个。

2021年，天音控股还将业务延伸至手机产业链上游。2021年，天音控股全资子公司天音通信斥资5亿元参与了对荣耀的联合收购，持有深圳市星盟信息技术合伙企业17.97％股权，成为荣耀的股东。同年12月，天音控股全资子公司还与东莞信托、建信信托、金唯科基金联合收购深圳天珑移动持有的东莞唯科100%股权。

据悉，东莞唯科主要经营WIKO品牌智能手机业务，天音控股以自有资金参与收购东莞唯科30%的股权，业务也得以继续向手机产业链上游拓展。2022年12月27日，WIKO正式发布首款鸿蒙生态智能手机WIKO5G。不过，当前主流手机品牌多有忠实的拥趸，对WIKO这样的小品牌并不感冒，以WIKO天猫旗舰店数据为例，其手机的整体销量少得可怜。

2022年新能源汽车销量大涨，不少企业跨界入局，以期能够分上一杯羹。天音控股通过加入华为新能源汽车销售体系，对这一赛道也进行了布局。

从专注手机分销业务到向手机产业链上游的延伸，以及进军新能源汽车赛道的战略布局来看，天音控股的业务布局都与其已有的业务相关或是当时的热门赛道，但智能手机市场格局已经相对稳定，新能源汽车赛道也已进入“淘汰赛”，这些业务布局最终能为公司带来什么？

天音控股通信产品销售收入占总营收的85%以上，而且在多年的线下渠道深耕优势下，其合作手机品牌的线下门店优势愈发凸显，但天音控股2023年的业绩增长点或不在此。

截至2022年末，苹果业务方面，天音控股是中国区核心代理商，涵盖OTC、MONO、APR、CES、OnlineChannel多条业务，开设授权专区店1800余家，授权专卖店超1000家；同时，是京东平台上苹果品牌最大供应商。华为业务方面，开设授权店(HESR+HES)约1500家；三星业务，国内市场份额近60%，是中国区最大国代商。海外业务，在迪拜、印度尼西亚、沙特、美国、巴拿马、英国、法国等国家成立20个子公司，在拉美、中东非、亚太、欧洲等57个国家和地区开展业务。

伴随着消费需求复苏，手机行业有望打破低增长态势。据研究机构TechInsights报告，2024年5C智能手机渗透率预计将增长至72%。2023年上半年智能手机市场不景气，许多品牌一季度销量同比有两位数的下跌，随着消费回暖,预计5G智能手机市场将在2023年底和2024年恢复两位数的增长。

但天音控股倾力布局的新能源汽车业务在2023年或将迎来。

华为和赛力斯合作的“AITO问界”在2022年交付超7.5万辆车，是销量破万用时最短的造车新贵，但2023年特斯拉、比亚迪等车企纷纷打出“价格战”。华为虽也曾尝试通过深度绑定“HUAWEI”品牌以拯救，但终未能如愿。

3月31日，华为创始人、董事长任正非署名发出董事会决策公告，再次强调“华为不造车”，问界门店也拆除了所有相关华为字样的宣传物料。这标志着，华为试水新能源汽车遇挫，天音控股加入华为新能源汽车销售体系或是竹篮打水一场空。

相较而言，线下手机销售业务容易受到行业大周期和经济环境的影响，而随着居民消费习惯的改变，零售电商正成为各行业竞相加码的新渠道。目前，天音控股的零售电商业务是各业务板块中增速最快的，营收占比也已超过10%，2023年也或将保持较高增速。

只是，天音控股能否借此业务实现翻身,目前还有待时间的答案。